近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本(běn)期利息(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月(上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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