金(jīn)融界5月15日消吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实(shí)际(jì)利率(lǜ)的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存(cún)款利率上限(xiàn)的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利(lì)率调降一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降(jiàng)存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度(dù)较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续(xù)下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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