5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同(tóng)比+2如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的(de)经(jīng)营(yíng)数据来看，除(ch如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗ú)去创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的(de)低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍(réng)未(wèi)达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量(liàng)大(dà)部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中(zhōng)，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的(de)出台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备(bèi)和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台(tái)，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张。随(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗suí)着国(guó)家(jiā)继(jì)续支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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