昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末(mò)以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的(de)观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FO悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词MC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院(yuàn)能(néng)化分析师(shī)李嘉豪(háo)认(rèn)为(wèi)，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的(de)深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出(chū)现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能(néng)带(dài)来现货价(jià)格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施(shī)工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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