周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构(gòu)仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗zì)化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来(lái)的行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内(nèi)部(bù)出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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