金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。<礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开/p>

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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