本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消李宇春的现任丈夫是谁耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(h李宇春的现任丈夫是谁ái)是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W李宇春的现任丈夫是谁形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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