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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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