射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(gu螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭ó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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