5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交易(yì)日即5月25日(rì)主要指数更是(shì)创出年(nián)内(nèi)收市新(xīn)低(dī)。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益(yì)告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模(mó)最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日(rì)创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对(duì)于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言(yán)，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人(rén)工(gōng)智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比(bǐ)医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这(zhè)二者(zhě)中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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