射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎ娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星n)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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