如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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