近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善(sh伊拉克是不是被灭国了àn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑(伊拉克是不是被灭国了chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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