当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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