尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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