国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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