A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒学生党如何自W，如何自我安抚(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发学生党如何自W，如何自我安抚展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要(yào)看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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