金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对(duì)资(zī)金面(miàn)可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准利率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)有行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负(fù)债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较大，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的(de)时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的高(gāo)股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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