如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失田井读什么字，畊和耕的区别望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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