5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也(yě)在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持(chí)续(xù)下跌，但多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股(gǔ)持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成(chéng)为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消(xiā宝马和特斯拉哪个档次高o)费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也(yě)会走(z宝马和特斯拉哪个档次高ǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关注运营商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然(rán)位(wèi)于历(lì)史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为(wèi)国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而(ér)从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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