泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省align="center">

　　申万一级(jí)的(de)半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重最大的是半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是(shì)头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经(jīng)过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业(yè)面临短期(qī)库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖(bó)子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省营收(shōu)排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二(èr)是(shì)江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)居前(qián)的企业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速(sù)增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体(tǐ)行(xíng)业处(chù)于国产替代化、自(zì)主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长阶段时(shí)，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行(xíng)业的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公司得到了(le)相(xiāng)关(guān)客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速(sù)位列(liè)半导(dǎo)体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基(jī)数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关(guān)产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下滑(huá)，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的(de)是，存(cún)货(huò)周转率(lǜ)这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于(y泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ú)求的(de)局(jú)面，进而(ér)对(duì)股价表现有参考(kǎo)意(yì)义(yì)。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质(zhì)量下滑(huá)的(de)企业(yè)，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导(dǎo)体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级(jí)、自(zì)主(zhǔ)研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅(guī)料等(děng)原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企(qǐ)业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在年报(bào)中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业(yè)最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业(yè)2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发(fā)意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发(fā)费用(yòng)支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

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