北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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