5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部(bù)分内(nèi)地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结(jié)合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来(lái)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域(yù)长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药(yào)市(sh五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩ì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望(wàng)上(shàng)行。因(yīn)为目前我国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平(píng)。从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的(de)复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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