大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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