尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益认真地还是认真的写作业，认真的与认真地标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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