北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通(tō全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同(tóng)时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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