A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ong>不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中(zh可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。