随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市(shì)场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机(jī)会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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