北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(s岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市hǔ)分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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