一度被称为“机构投资者风向标(biāo)”的股票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者(zhě)不仅在新发基金中占据主流(liú)，存量(liàng)产品也超过(guò)了(le)机构投资者占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热点轮动加(jiā)快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等(děng)背景下，国内资(zī)本(běn)市场正在经历股民转基(jī)民(mín)，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升(shēng)，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度(dù)，长远可(kě)提高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资(zī)者成(chéng)为“主力(lì)军”

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月13日，今年新(xīn)成立的(de)37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前(qián)一周(zhōu)披露的个人投(tóu)资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投(tóu)资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍(réng)然在股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投资者占(zhàn)比(bǐ)的(de)变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经理李(lǐ)沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中(zhōng)在几大(dà)宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资(zī)者(zhě)做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关(guān)业(yè)务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越来越被普通个(gè)人投(tóu)资者认知(zhī)，从而(ér)使个人股票(piào)占(zhàn)比的大幅(fú)提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的(de)现(xiàn)象，国泰基金也分析，今年(nián)以来A股市场持(chí)续回(huí)暖(nuǎn)，投资者情绪比(bǐ)较(jiào)积(jī)极，新发产品募资环境(jìng)比(bǐ)较好，也越来越受到个人(rén)投(tóu)资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分由股民转化而(ér)来，这些(xiē)个人投资者(zhě)也认识到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子股票，胜率大概率(lǜ)更(gèng)高，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买新(xīn)不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更倾(qīng)向(xiàng)于交易(yì)新上市的ETF，而机(jī)构(gòu)投资(zī)者对于时间成本的把控(kòng)较(jiào)严格(gé)，在看准(zhǔn)投(tóu)资机会后(hòu)，更倾向于(yú)去(qù)申购老产品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主(zhǔ)题ETF

　　从(cóng)近五年数据看(kàn)，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人(rén)持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达(dá)到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超(chāo)过了(le)机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分(fēn)点；而个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍(réng)在扩(kuò)张态势中，个人投资者在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但(dàn)绝对份额也是在(zài)增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投资(zī)者对(duì)行(xíng)业或主题ETF的认(rèn)可度也在(zài)不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研(yán)的过程中，我们(men)发现大部分投(tóu)资者都(dōu)会将较为低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽(kuān)基(jī)ETF扮演(yǎn)了资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来(lái)行业轮(lún)动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者把握比(bǐ)较均衡(héng)的(de)投资(zī)机会，受到资金关(guān)注。早在2018年和2022年，市场震荡下行(xíng)，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场上(shàng)行时，行业(yè)和主(zhǔ)题(tí)异彩纷(fēn)呈，机会(huì)又多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升，所以行业和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究(jiū)也表示，近五年市场成交热(rè)情的提升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入市规模(mó)激(jī)增，而(ér)在经历了多a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数种行情(qíng)风(fēng)格的(de)锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的(de)2022年之后，投(tóu)资者们对于跑(pǎo)赢基准的难度(dù)有了更(gèng)清晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效的(de)跟上(shàng)基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较(jiào)快，新的投资(zī)领(lǐng)域带(dài)来(lái)了大量的学习成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运(yùn)作透明(míng)度(dù)较高，因而逐步(bù)获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体来(lái)看(kàn)，基煜研究(jiū)分析，一是(shì)随(suí)着A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升，个人投资者(zhě)对于β收益的认知将越来越深入，近几年(nián)可以看到更多投资者会基于大(dà)势(shì)选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费(fèi)、新能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更(gèng)容易(yì)受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市(shì)场(chǎng)的(de)稳定性

　　随着个(gè)人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民，为投资(zī)者分散风险，提升(shēng)交易活(huó)跃(yuè)度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都由股民(mín)转化而(ér)来(lái)，个人(rén)投资者(zhě)发现ETF快捷、透明(míng)、成本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也能够(gòu)获得(dé)交易的参(cān)与(yǔ)感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来(lái)参(cān)与(yǔ)市(shì)场(chǎng)。相(xiāng)比(bǐ)个股(gǔ)来(lái)说，ETF的(de)风险更分散波动也更小，因(yīn)此个人(rén)投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可(kě)能交易频率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，也更容易受到(dào)市(shì)场消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管(guǎn)理人的持续(xù)运营和投(tóu)资者陪伴(bàn)都提出(chū)了更高的要(yào)求(qiú)。”国泰基金(jīn)相关(guān)人(rén)士称(chēng)。

　　“更(gèng)高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的(de)交易，并(bìng)带(dàa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数i)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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