大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次(cì)，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美(měi)国(guó)银行业(yè)危机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次(cì)战术性回(hu天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓í)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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