北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷91是质数吗，95是质数吗和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为27391是质数吗，95是质数吗.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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