财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计(jì)公司全(quán)年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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