四大国有银行的集体降息(xī)惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已(yǐ)有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多(duō)家(jiā)中小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家(jiā)中小银行（含农(nóng)村信用合作联(lián)社(shè)）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政(zhè体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ng)策牵一(yī)发而动全(quán)身，与(yǔ)经济(jì)、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何理解此次下调(diào)通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓(huǎn)的信号(hào)？市场上关(guān)于企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看(kàn)，多方观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本(běn)次(cì)存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到(dào)的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期(qī)存款，都是针对特(tè)定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银(yín)行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的(de)数(shù)据显示(shì)，协(xié)定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲话中提到，从(cóng)过去二十年的数据看，我(wǒ)国实(shí)际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时(shí)点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次(cì)下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观(guān)点都提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市(shì)场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必(bì)要性(xìng)来(lái)看，民生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调整的(de)闭(bì)环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，“当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有效(xiào)性(xìng)。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负(fù)债成本，推动银行投放信(xìn)贷(dài)的积极性(xìng)。”民生(shēng)证(zhèng)券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银(yín)行(xíng)净息差压力增大外，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)还(hái)关注到的是国(guó)内存(cún)款市场(chǎng)的供需变(biàn)化——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因素冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及(jí)风(fēng)险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居(jū)民(mín)储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经(jīng)营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化险工作。一锤(chuí)定音之下，本(běn)次调降利(lì)率也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信(xìn)号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的利率上限，主要(yào)目(mù)的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本下(xià)降，也(yě)为资产端(duān)的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规对于规范(fàn)协(xié)定(dìng)存款定价秩序(xù)作用较(jiào)大，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低(dī)银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济复(fù)苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对(duì)促销(xiāo)费无疑有一定(dìng)的(de)引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关(guān)注(zhù)三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是(shì)，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通(tōng)知体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币政策(cè)的走向，上(shàng)述大(dà)型银行(xíng)金融(róng)市(shì)场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前(qián)经济处(chù)于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同时，国内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持(chí)精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计(jì)下半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕(yù)情况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大(dà)实体经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和(hé)银(yín)行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存(cún)款(kuǎn)及(jí)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的(de)同时(shí)，提高(gāo)利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按(àn)实(shí)际(jì)存期及支取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知(zhī)存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在(zài)银行开(kāi)立(lì)一个具(jù)有结算和协定存款双重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定(dìng)基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款账户中(zhōng)超过该额(é)度的部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独(dú)计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对公(gōng)业务(wù)，也有个人业(yè)务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款基本(běn)上以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主，对一般老(lǎo)百姓(xìng)的影响不(bù)大(dà)。对于企业来(lái)说(shuō)，会(huì)有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程(chéng)并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依(yī)然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循(xún)环，带动收(shōu)入预期(qī)改善(shàn)，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来(lái)，企业及居(jū)民形成(chéng)了一定规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续的(de)收入(rù)信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化(huà)为(wèi)投资、消费，再形成(chéng)增厚企业(yè)、居民收(shōu)入(rù)的良性循环。”李湛表示(shì)。

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