射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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