近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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