北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(pín所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文g)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文 24px;'>所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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