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大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些板块估值仍处于历(lì)史平(píng)均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗zī)范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动(dòng)盈利能(néng)力修(xiū)复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了(le)行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗运市场需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船(chuán)舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经(jīng)济增速(sù)下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺未(wèi)来(lái)几年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修(xiū)复空间(jiān)较大。