大家周末(mò)好，先(xiān)来看(kàn)下重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令(lìng)军队进(jìn)入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科(kē)索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统武(wǔ)契奇(qí)当天下令(lìng)，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队(duì)的战备状态(tài)提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北(běi)部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪(lèi)弹(dàn)和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后(hòu)由联(lián)合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期(qī)值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常(cháng)高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继续(xù)加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合(hé)约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前的预期。强劲的(de)经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债务(wù)上限担忧(yōu)的缓解降低了今年降息的(de)可能(néng)性。交(jiāo)易员们(men)现在(zài)认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能(néng)会考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪前，衍生(shēng)品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整(zhěng)体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅(fú)度不(bù)大的情况下(xià)，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安(ān)信期货(huò)能源首席分析(xī)师(shī)高明宇解(jiě)释(shì)说，终端产品(pǐn)这一分化(huà)的根(gēn)源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体仍处于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行(xíng)已触(chù)碰(pèng)到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速(sù)持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束(shù)的兑(duì)现(xiàn)，在能源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行业(yè)利润丰厚的(de)情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持(chí)续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市(shì)场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期(qī)货研究(jiū)院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭(tàn)市(shì)场供应存在保障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下(xià)调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支(zhī)撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端(duān)产品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下(xià)跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较(jiào)之(zhī)前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现(xiàn)货价(jià)格同步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端(duān)，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没有随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下(xià)降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低(dī)，出现停车或者(zhě)降负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前(qián)下(xià)游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大概率(lǜ)是一个(gè)产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半年(nián)部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将受到(dào)低价(jià)进(jìn)口货源(yuán)的冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行情(qíng)难(nán)有(yǒu)起色(sè)，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记(jì)者了(le)解(jiě)到，近期能源化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师杜冰(bīng)沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬的(de)走(zǒu)势，受到供(gōng)需基(jī)本面收紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言力挺(tǐng)油价和(hé)G7在(zài)其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格(gé)上限的行(xíng)为都对于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全球需(xū)求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主要(yào)源自原油进口的(de)大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增(zēng)长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精(jīng)炼(liàn)油在(zài)内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需也环(huán)比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(ji2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪ǎn)产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判达成一致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度(dù)会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对标(biāo)的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有(yǒu)下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成(chéng)本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的(de)原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端(duān)不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表(biǎo)现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依然较大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭(tàn)价格下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面，夏(xià)季是成品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价(jià)往(wǎng)往容易获得支撑(chēng)。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或(huò)依然存(cún)在(zài)。

　　同(tóng)样，在2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价(jià)格(gé)刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强于(yú)煤(méi)化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪