当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可(kě)能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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