北京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们要(yào)么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

一里地等于多少米，一里地等于多少米千米trong>　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式一里地等于多少米，一里地等于多少米千米恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

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　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米huó)到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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