财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相22寸是多少厘米x;'>22寸是多少厘米(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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