用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一(yī)季(jì)度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌前(qián)，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度(dù)末(mò)退(tuì)出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企业(yè)的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国(guó)企业(yè)级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建和运(yùn)营全球(qiú)领先(xiān)的企(qǐ)业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司(sī)主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研(yán)发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面(miàn)向外部市场提供(gōng)高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市(shì)场(chǎng)的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段，即2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净利(lì)润(rùn)却(què)大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的(de)第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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