尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维五斤等于多少克，五斤等于多少克千克度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进五斤等于多少克，五斤等于多少克千克行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样五斤等于多少克，五斤等于多少克千克认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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