北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降1一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米3％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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