5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过(guò)，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技(jì)指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场(chǎ阿富汗是不是亡国了ng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港阿富汗是不是亡国了股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动(dòng)性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股(gǔ)创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用或利好科技相关细(xì)分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一(yī)波(bō)三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的(de)方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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