财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么归母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引(yǐn)领者。

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