一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)作为国家重点支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气(qì)已在改善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造(zào)船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良(liáng)好。业(yè)绩确(què)定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资(zī)人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回报(bào)。