在(zài)股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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