在股市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发(fā)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做(zc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式uò)好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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